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经济回暖预期加强 股指看涨逻辑未变

2020年05月13日 08:39
作者:胡岸
来源: 期货日报

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原标题:股指看涨逻辑未变

摘要
【经济回暖预期加强 股指看涨逻辑未变】作为领先指标的金融数据率先企稳,说明总需求在逐步回升。4月底以来长端利率的上行,反映出市场对经济回暖的预期。周二股指平开后弱势整理,午后走势分化,创业板V形反转收涨1%,北向资金全天净买入17.5亿元,为连续3日净买入。近期经济数据陆续披露,经济回暖预期加强,市场风险偏好回升。(期货日报)

  作为领先指标的金融数据率先企稳,说明总需求在逐步回升。4月底以来长端利率的上行,反映出市场对经济回暖的预期。

  周二股指平开后弱势整理,午后走势分化,创业板V形反转收涨1%,北向资金全天净买入17.5亿元,为连续3日净买入。近期经济数据陆续披露,经济回暖预期加强,市场风险偏好回升。

图为4月社融创新高

  金融数据显著改善

  周一公布的4月金融数据显著改善。4月M2同比增11.1%,预期10.1%,前值10.1%。4月社会融资规模增量为30900亿元,预期增21618亿元;4月末社会融资规模存量为265.22万亿元,同比增长12%,创2018年5月以来新高。具体来看,表外融资继续回暖,4月表外融资增长了21亿元,同比多增了1440亿元,委托贷款和未贴现汇票是主要的增长因素,信托贷款同比反而下降了105亿元。日前,信托新规征求意见稿发布,“限非标,破刚兑”被明确提出,其中,要求信托投资于非标债权资产的合计金额,在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。目前信托公司额度有限,地产信托又被监管所限制,因此短期内信托难以贡献表外融资增长。

  新增人民币贷款4月增长了1.27万亿元,同比多增1万亿元,短期贷款和票据融资同比多增了4578亿元,中长期贷款同步多增近3000亿元。从部门上看,居民短期和长期贷款小幅增长,企业中长期贷款同比多增了2724亿元,结构有所改变。居民短期和长期贷款的增加反映出消费回暖,虽然近两个月来同比增长的幅度不大,居民消费仍有压力,但这主要源于疫情的影响。

  金融数据率先企稳,说明总需求在恢复。从高频数据来看,螺纹钢和热卷库存不断回落,建材市场成交量不断走高,下游需求正在不断复苏。但是下游需求是分化的,受政策驱动,基建不断发力,地产销售虽疲软,在低利率融资环境下房企开工依旧较高。制造业复苏面临一定困境,由于居民收入下滑,汽车、家电等可选消费未来增长的动力仍然不足。

  逆周期调节仍有空间

  4月信贷数据反映了宽货币和宽信用的结果,今年疫情以来,货币政策一直都是逆周期调节的主要力量,国常会和政治局会议也多次提及降准、再贷款再贴现等货币政策措施。3月以来,随着疫情在国内逐渐缓解,财政政策开始不断发力。4月政治局会议进一步强调“当前面临的挑战前所未有”,从做好“六稳”工作变成加大“六稳”工作和保护产业链和供应链稳定;将提高财政赤字率前的“适当”二字删除;在增加专项债的基础上,强调提高资金使用效率等。这一系列表述的变化体现出财政政策更加积极,也给市场带来了经济回暖的预期,在4月20日政治局会议召开后,长端利率快速大幅攀升。

  在经济仍有较大企稳压力的背景下,同时通胀压力回落,4月CPI同比3.3%,逆周期调节仍有空间。央行在一季度货币政策报告中明确“今年全球衰退已成定局”,预计在下一阶段的货币政策当中,央行将继续实施“用总量和结构性政策”支持实体经济发展,因此货币政策基调未变,而后续的焦点或是在财政政策的落地上。

  海外市场避险情绪升温

  伴随着全球主要经济体的经济数据接连公布,疫情对全球经济的负面冲击开始显现。一季度美国GDP同比下滑4.8%,4月非农数据创有记录以来的最大跌幅,国际货币基金组织(IMF)下调了全球经济预测。欧元区经济下行压力更大,4月欧元区PMI出现断崖式下跌,由于欧元占美元指数的比例为57.6%,导致近期美元指数始终较为坚挺,重返100点以上。美元指数的强势在一定程度上给人民币汇率带来了贬值压力,从而压制短期股指上行的动力。

  从历史上来看,社融的底部和股指的底部比较接近,社融增速加速上行对股指中期走势形成支撑。考虑到全国两会即将召开,市场对后续政策期待较强,长端收益率连续多日攀升,叠加近期公布的经济数据亦显示需求在恢复,反映出经济中期不悲观,有利于提升市场的风险偏好。股指在上周快速上涨后,短线有一定的回调压力,但我们认为中期看涨的逻辑并没有发生变化。

  (作者单位:广发期货)

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF406)

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